港股大盘总体卖压不大机构：现在市场已price in加息周期市场有调整压力

时间：2023-05-04 09:58:01 来源: 中财网

【资料图】

5月3日，港股大盘跌幅扩大，但总体沽压不大。恒生指数全日下跌235点或1.2%，收报19,699点。恒生科指下跌1.6%，收报3,835点。大市成交金额仅662多亿港元，市场观望美联储FOMC议息。

中泰国际认为，美联储已决定在本周加息25基点。市场对5月后便结束加息有一致共识，但是对何时降息有很大分歧。现在市场已price in加息周期结束，如果美联储释放不会太快降息的信号，债市及股市会有调整压力。

盘面上，石油、地产、消费及科技股表现疲弱，是拖低指数大盘的主要推手。隔晚美国地区银行风波继续发酵，衰退预期再度升温，大宗商品如油价及铜价大跌，石油股借势回调。

中石油、中石化及中海油分别下跌4.4%、2.9%及3.3%。据商务部统计，“五一”假期前两日，全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长21.4%。“五一”黄金周已近尾声，出行相关股份出现利好消息兑现的获利压力，如华住酒店(1179 HK)、携程(9961 HK)、新秀丽(1910 HK)、金沙中国(1928 HK)等分别下跌3.4%、1.8%、1.4%及4.9%。黄金相关股份是少数逆市上升的股份，招金(1818 HK)、山东黄金(1787 HK)、中国黄金(2099 HK)分别升4.2%、1.3%、2.3%。

港股在未来一两个月可能易跌难涨，主要是基本面缺乏催化剂，流动性再度紧张，出台更大规模刺激经济政策的预期落空。内地制造业景气超预期放缓，经济环比修复最快的时期可能已过去。当前与2019年也是处于中美库存周期各下的阶段，经济的修复节奏可能与2019年相似，后续PMI的走势可能像2019年般具波折，由于政策面出台的机会不高，同时经济复苏具波折，预计市场会从憧憬回到基本面的现实情况，并进入景气度投资的阶段。

海外影响方面，摩根大通以过百亿美元收购美国第一共和银行大多数资产并承担所有存款，但无法阻银行危机的蔓延。当前美国地区银行流动性风险成为存户及投资者的信心问题，如果存户持续把资金从地区银行提出，并转入货币市场基金或其他大型银行，问题亦会挥之不去。

周二美股再度下挫，主因区域银行动荡、经济数据疲弱包括美国一季度GDP增长差于预期、美国ISM制造业PMI连续六个月收缩、核心耐用品订单终值差于预期、职位空缺继续下降等带来的衰退担忧和美国政府违约的担忧上升，金融和能源板块跌幅居前。中泰认为美股市场的投资逻辑正逐步从“坏消息就是好消息”，转向“坏消息就是坏消息”，美元指数短期很难大跌，反弹机会愈来愈大，而这个亦是困扰港股的最后坏消息。

美国财长警告政府最快在6月1日面临债务违约的风险，虽然债务上限的问题最终必然会解决，但是愈临近X Date，市场情绪也必然会受到扰动，届时美元指数会因避险需求而上升。当前财政部通过释放TGA余额对冲缩表影响，如果债务上限得以解决，财政部重新发债，叠加美联储持续缩表，这会再次收紧美元流动性。因此，无论最后结果如何，美元的流动性也必然会再度收缩，而美元指数短期内亦有很大机会反弹，对港股构成进一步冲击。

港股恒生指数的预测PE大约为9.57倍左右，但考虑到盈利持续被下修的压力，这个估值水平暂时没有很大的支持力。如果美股市场进入衰退交易，届时也会对港股带来冲击。不过，中泰国际认为自22年以来一直压制港股的因素逐渐明朗化，经济也会在下半年进入被动去库存甚至主动补库存的阶段。如果未来两个月港股受到美股带来的外部冲击而出现明显调整，反而是中长期的布局机会。

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