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解码下半年TMT投资机会 如何看待半导体国产化趋势？_世界快资讯

时间：2023-06-16 20:56:30 来源: 金融界

今日（6月16日），AI+再次展现雄厚实力，CPO、数据要素、算力、传媒等方向集体爆发， 基建、国防军工、信创、芯片等板块也有所表现。 与此同时，资金面上TMT也迎来大丰收。计算机、传媒、通信包揽今日主力资金净流入榜前三位，分别获净流入118.59亿元、53.94亿元、41.53亿元。量价双升下，AI+行情可否持续？


(相关资料图)

德邦证券研报表示，复盘TMT行业的历史走势来看，TMT行业的每轮行情都伴随着新一代通信技术配套设施建设的开启以及核心技术的出现及其相关应用的落地，例如2013年到2016年带动TMT行业第一波行情的“4G+互联网”以及2019年以来带动TMT行业第二波行情的“5G+数字经济”。而行情能否持续的关键在于后续科技的发展是否衍生出了应用性好且可落地的方向，进而出现新的上下游产业，使得科技公司、互联网公司等进入新一轮的增长周期。

金融界投资“实战派”带着投资人关心的话题，邀约汇丰晋信创新先锋基金经理周宗舟答疑解惑。

问题：以中信一级行业表现来看，年初以来传媒、通信、计算机表现领跑全市场。如何看今年TMT板块的机会，是否有望成为全年度主线？

汇丰晋信创新先锋基金经理周宗舟：TMT年初至今表现强势的原因：（1）过去两年的下跌消化了估值；（2）今年整体的宏观环境利于TMT板块；（3）AI创新突破打开了想象空间。展望全年，TMT依然存在结构性机会，不悲观，但对部分过度炒作且缺乏基本面支撑的板块保持警惕。

问题：ChatGPT引爆了AI投资热情，但板块内部表现分化，当前哪些环节您会重点关注？

周宗舟：（1）当前相对确定的是AI算力为代表的基础设施，未来会成为国家综合实力比拼的方向；（2）应用端存在不确定性，但未来会有大量潜在的创新，机会与风险并存；

（3）当前我们关注产业链的变化，包括技术的迭代，商业模式解耦与重构，产业上下游之间的博弈。

问题：苹果发布首款MR产品，但市场表现相对平淡，您如何来看？

周宗舟：（1）在产业早期，个人的主观判断往往是有失偏颇的，保持虚心的观察，倾听产业的声音，未来倾听用户的声音。 （2）市场往往会陷入预期博弈之中，而一个新的创新产品，早期一定会有不足之处，我们更应该关注产品本身是否为社会带来价值，是否在2-3代以后成为一个现象级的产品才是真正值得关注的。

问题：您比较关注科技领域的哪些细分的投资机会？

周宗舟：对于投资机会来说，我们看到两层机会。

（1）第一个当然是大家现在都非常关注的AI方向的机会，当然参与的难度、专业性都很高，我们也在持续不断的学习

（2）第二层次，科技产业周期复苏的机会，这个可能是更确定的，大家不要总是盯着需求侧的变化，实际上我们认为供给侧的变化当前更重要一些，我们看到在需求侧弱复苏的情况下，供给侧也出现了一些积极的变化。

问题：您对于2023年半导体供需怎么看？如何看待半导体国产化趋势？国产化程度如何？

周宗舟：我们还是比较乐观的，大家会提到很多环节的竞争格局在持续恶化，但是从方向来讲，今年的需求可以有一个弱复苏的期待，而供给端全球是收缩的。因此大方向我认为不要悲观，这个定性判断很重要，尤其在周期底部的时候。

大家对国产化一定要有信心，虽然产业链部分环节的难度确实很大，但从过去几年的经历来看，我们在大量的细分领域不断突破。从第一性原理来看人才、资金和技术，我们要有信心，没有必要马上去占领金字塔的塔尖，把大量的底座吃下来，当产业壮大到了一定程度，相信我们会有实力与一些竞争对手比一比。这个过程可能很长，但份额一定会逐渐往上走，中国半导体还是一个非常不错的黄金10年成长机会，尤其对头部企业来说。

问题：您在选股上有什么偏好？您对好公司的基本判定是什么？

周宗舟：（1）公司好不好讲的本质上是一种质量因子，传统意义上的好公司大家已经谈的比较多了，最终归结到一句话就是要有人无我有的核心竞争力。

（2）另外，这种竞争力一定要与该行业的商业模式结合起来才能充分体现，有很多公司的竞争力非常强，但是没有与所在商业模式结合，很容易会失败，比如我们看运营商行业在很多方面的竞争力非常强，但是为什么当年在SNS（社交网络服务）上败给了微信，是因为在SNS这个赛道上，当时的运营商竞争力不能完全体现甚至成为了掣肘。

（3）具体到选股上，我们会倾向于选择具备戴维斯双击潜质的个股。

问题：科技行情变化较快、波动较大，作为基金经理，您会如何兼顾机会与风险？

周宗舟：从研究上，我们希望能超越市场，做出前瞻和深刻的判断，并将一些基本的原则坚持下去；在风险控制上，当前我们不会盲目出击，只有在买入的时候想明白自己要赚什么钱，操作才不会变形，才能有比较好的持有和卖出的动作。对于短期市场的波动，我们无法左右，只能去适应，我们希望立足长期视角，让持有人获得更好的持有体验。

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